金融機構危機管理之分析極端風險值

陳俊儒 陳怡憓

國立彰化師範大學

摘要

    本文主要為概略式地介紹風險值（ Value at Risk ， VaR ）相關模型，並把研究重心擺在目前實務界仍較少應用的動態極值理論模型（ Dynamic Extreme Value Theory ， DEVT ），以往的風險值模型常會因為金融資產報酬率的厚尾特性與波動波動叢聚特性而無法確實掌握極端事件下的風險值。而 McNeil and Frey[1] 則利用水文學中常見的極端值理論加上時間序列模型推衍出動態極值理論模型而同時解決金融資產報酬率的厚尾特性與波動波動叢聚特性。本文依循 McNeil and Frey[1] 的研究，並利用波動不對稱性時間序列模型去比較分析，最後凸顯出時間序列模型的選擇對於動態極值理論是具有相當大程度的影響。觀察樣本是以道瓊工業平均指數 (Dow Jones INDUSTRIAL AVERAGE) ，觀察期間則為 1998 年 1 月初到 2006 年 12 月底，並依此進行風險值估計，最後實證結果以 EGARCH+GPD 、 GJR+GPD 與 GARCH+GPD 進行失敗率與 RMSE 的比較，並推論出以 EGARCH+GPD 來得優異。

 關鍵詞： 風險值、極值理論。